“编者按

近年来，东南亚地区成为中国企业出海创业投资的热土。人们纷纷研究该地区的投资潜力，并探讨是否适合进行资本布局。后疫情时代以来，东南亚地区呈现出一些令人振奋的迹象，引发了投资者们对该地区潜力的重新关注。

文 | 陈海砚

编辑 | 三体君

中国投资人难以出手

东南亚成美丽泡沫?
 

根据阿里云和中国一级市场投资数据库桔子的统计，过去近十年，按照中国资本参与海外股权投资的数量，东南亚地区已然排名第二(第一当然是经济发展更成熟、市场更统一的传统投资重镇北美市场)。关于中国资本投资东南亚市场，有关统计数据显示，中资在2013年至2022年期间总共只进行了273笔投资，而近期出海的中国资本，在大多数时候“找不到东西投”。

究其原因，不外乎以下几点:相比中国市场，东南亚市场的规模较小，投资机会相对有限。中国投资人习惯了中国市场的大规模和高速增长，对东南亚市场的规模感到不满足。

其次，东南亚较慢的节奏也是中国投资人较难适应的。许多中国来的投资人在东南亚市场时间短，缺乏对当地市场的深人了解和适应，并习惯性地以中国的标准来衡量一切，包括市场规模、企业增长与成功速度、合伙人的野心等。东南亚市场有自己的特点和需求，需要独特的策略和适应。许多中国风投基金的人脉和关注点还局限在与中国相关的领域，难以深人打人东南亚的商业圈子。

再次，中国基金面临着在东南亚募资和退出的不确定性。自2021年以来，中国资产在北美市场的资金流人急剧减少，而东南亚市场看上去是一个理想的募资地。一方面，东南亚国家如印尼拥有自三代以前就发迹的家族企业，这些企业拥有丰厚的家族资本(俗称“old money")。另一方面，新加坡成为全球高净值人士的主要流人地，吸引了各类家族理财办公室和主权基金。实际上，东南亚企业更倾向于将资本投人到自身产业的扩张中，而家族办公室和高净值人士更多地将资金流向收益更高的资本市场，如美国国债。因此，中国基金难以在东南亚获得资金支持和退出渠道。

市场仍然具有潜力

投资人不可忽视

尽管目前部分中国投资基金在东南亚市场只是观望态度，东南亚市场仍然具有潜力。东南亚国家的经济增长表现出强韧性，消费者需求存在投资机会。对于那些能够适应当地市场并深耕的投资人来说，东南亚市场仍然有吸引力。
 

ATM Capital创始人屈田就是重仓东南亚市场的投资人之一。作为极兔最早期的机构投资人，屈田与极兔创始人李杰合作帮助极兔成功进军印尼市场，并利用印尼电商热潮和快递成本的下降，将其模式迅速扩展到东南亚其他国家，成为东南亚最大的快递物流服务商。随后，屈田帮助极兔以激进的价格策略和区域代理模式进人中国市场，打破了传统快递公司的格局。极兔通过低价和补贴模式赢得了市场份额，并通过收购百世汇通国内快递业务进一步完善了在中国的基础设施，成功在东南亚和中国市场成为一支具有竞争力的快递服务提供商。   

深耕东南亚六年的屈田坚信，极兔只是冰山一角，未来东南亚将涌现更多价值超过百亿美元的超级独角兽。他认为，东南亚地区的市场潜力时常被低估。东南亚地区拥有近7亿人口，总人口位居世界第三，仅次于中国和印度。该地区的总GDP甚至超过印度，排名全球第五，市场规模庞大。尽管人均GDP相对较低，但消费能力正逐渐提升，数字经济和电商市场增长潜力也巨大。

有专家预测，未来东南亚有可能催生出百亿甚至千亿美元级别的企业。相对于其他发达国家的市场竞争激烈程度，东南亚市场的竞争度目前还是属于较低。这为创业公司和投资人提供了更好的机会，能够在这个相对较为开放的市场中快速成长和占据市场份额。

专家建议在东南亚进行投资时，选择那些已经在中国或美国市场证明成功且市场天花板较高的商业模式，然后深人孵化这些模式在东南亚市场的应用。投资东南亚地区机遇与风险并存，如果投资者能够把握机会，东南亚不仅是一个潜力巨大的市场，还可以作为通向更广阔海外市场的跳板。

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